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（原標題：下游磁材需求提升而供應偏緊稀土價格反彈）近期受下游磁材需求提升等因素推動，市場供應偏緊，稀土價格出現反彈。數據顯示，3日氧化銪大漲近7%，近一周漲幅達18.5%，氧化鋱、金屬鐠釹、氧化鐠釹等品種也出現不同程度上漲。自年初以來，稀土價格開始上漲，部分品種價格漲幅近10%，北方稀土更是一再調高稀土掛牌價。從我國稀土出口情況來看，2017年2月還是量增價跌，但3月份數據已經出現了量價齊增的局面。稀土價格上漲，一方面源自政策組合拳效果顯現。頻繁小批量收儲、專項打黑行動、六大稀土管控加強，稀土價格迎來向上行情。另一方面則來自稀土消費的趨勢向好，供需改善。稀土磁材占稀土消費的四分之一，其年均消費增速達到10%。另外在其他一些較大的應用領域，如催化劑、冶金等有穩步的增長。需求上升而配額指標總量不變，加之對稀土打黑的常態化，實際供應收縮，稀土價格上漲。相關概念股：橫店東磁：上半年略顯壓力，下半年增長動能依舊強勁Q1及上半年略顯壓力，下半年增長動能依舊強勁：2017年第一季度，公司實現營業收入12.32億元，同比增長11.02%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6232萬元，同比下降34.73%。今年一季度，公司收入增長但業績下滑主要原因為：雖然太陽能單晶電池片出貨增速依舊迅猛，但是單晶電池片受銷售價格下降和原材料價格上漲的雙重擠壓，其盈利能力與去年同期相比有所下降。與此同時，公司公告預計上半年業績為1.24~1.86億元，同比下滑10%-40%，主要系太陽能光伏業務盈利下降所致。展望2017年全年，認為公司保持快速增長仍無需擔憂：軟磁業務不斷拓展新應用新市場，重點推進應用于無線充電產品的開發和量產，今年將攻克大客戶訂單，下半年將為公司貢獻較大的業績增量。永磁業務在維持喇叭磁鋼、微波爐磁市場份額的同時，積極拓展電機磁瓦和電機機殼市場。太陽能光伏業務隨著出貨量不斷擴大，規模效應逐步體現，預計下半年盈利能力將有所改善。動力電池業務將于今年年中逐步放量，業務正在加速推進。判斷，公司三季度業績將大幅改善，全年業績仍將保持較快的增長。軟磁不斷拓展新應用，今年亮點不斷：軟磁下游應用廣泛，公司不斷拓展新應用新市場。公司不斷調整軟磁產品結構，實現了軟磁片、一體式、鎳鋅小產品等新產業量產。公司正在重點推進NiZn小規格產品的開發和量產、應用于無線充電產品的開發和量產，其無線充電產品今年已經取得大突破，攻克大客戶訂單，下半年將為公司貢獻較大的業績增量。軟磁材料種類豐富，橫店東磁通過收購兆晶股份拓展軟磁產品線，發展新市場。目前，橫店東磁軟磁業務以軟磁鐵氧體為主，為了進一步拓展新市場，拓充軟磁產品業務線，公司于今年1月份公告擬8億元收購兆晶股份，拓展軟磁材料之非晶產業。非晶材料是典型的“雙綠色”軟磁功能材料，主要應用于非晶變壓器和非晶電機等。而目前我國非晶帶材市場需求旺盛（配電網建設改造的需求、電動車的需求等），供需缺口巨大。認為，擬收購兆晶股份，兆晶股份承諾2016-18年凈利潤不低于6000萬元、7000萬元和9000萬元，進一步強化公司磁材龍頭優勢，打開成長新空間。高起點，動力電池值得期待：公司于2016年初涉足動力電池產業，高起步投入，保證電池的質量一致性和安全可靠性。公司順應市場高能量密度和低成本的需求，量產的2.6Ah18650電池能量密度在國內市場領先，電池內阻低、循環壽命高，并同步布局2.8Ah的電池。公司于2016年初建設年產1億支高容量鋰離子動力電池的產能，于2016年8月份公告年產6GWh高容量鋰離子動力電池產能，待項目建設完成后，公司產能與技術將達到行業領先。盈利預測及投資建議：預計2017/2018/2019年EPS為0.77/0.98/1.20元。英洛華：發展路徑清晰釹鐵硼磁性材料運行效率穩步提升。2016年，公司釹鐵硼產品實現營業收入9.47億元，比上年同期增長1.24%，毛利率為18.11%，比上年同期增長2.92%。公司是目前我國同行業中生產規范、品種比較齊全、生產規模較大、產品性能較好的稀土永磁生產企業之一，主要終端用戶包括：蘋果、三星、比亞迪、飛利浦、宇通等知名公司。公司正全力打造國內最大的釹鐵硼生產基地，朝著成為國際稀土永磁行業及材料行業領先品牌的目標而奮進。電機系列產品盈利能力保持穩定增長。2016年，公司電機系列產品實現營業收入4.83億元，比上年同期增長8.40%，毛利率為27.90%，比上年同期增長0.94%。公司電機系列產品現已形成200多個規格、5000多個品種、400多萬臺年產能。主要客戶遍布亞洲、北美、歐洲等40多個國家，其客戶中有全球行業龍頭10余家，主要客戶有霍尼韋爾、海信、格蘭仕、志高等。物流立體庫業務收入增幅較大，技術水平較高。2016年，公司物流立體庫銷售了9臺，比2015年減少了4臺，但是實現營業收入0.96億，同比增加了38.65%。公司于1985年開發國內第一代立體倉庫，現已發展為國內最大的物流設備和技術集成廠商之一，并且在乳業、鐵路信息、軍工、防爆以及醫藥等領域占有較高的市場份額。目前為國內唯一擁有防爆電氣生產資質的物流裝備企業。其承建物流項目超過300個，遍布全國27個省市自治區，并遠銷中東、東南亞，覆蓋食品、醫藥、機械、化工、交通等各領域。公司自動化物流立體倉庫業務因在國內起步較早，擁有該領域的多項發明專利技術，大部分項目均以自主研發為主。為加強研發力度，引進了國際先進物流理念，與瑞士吉爾根、美國GBI進行技術合作。并購公司為業績增長添力。為解決同業競爭，減少關聯交易，公司通過發行股份購買贛州市東磁稀土有限公司100%股權和浙江橫店英洛華進出口有限公司100%股權，實現對贛州東磁、英洛華進出口同一控制下的企業合并，凈利潤較上年同期有一定幅度增長。北方稀土：2016年業績同比下滑，受稀土價格低迷拖累2016年業績低于預期：北方稀土公布2016年業績：營業收入51億元，同比下降22%；歸屬母公司凈利潤9084萬元，同比下降72%，對應每股盈利0.03元。扣非后歸母凈利潤1926萬元，同比下降93%。4Q16單季度歸母凈利潤5650萬元，同比/環比分別增加134%/17.3x。1）稀土價格同比下跌。2016年國內氧化鐠釹/氧化鈰/氧化鑭價格同比分別下跌約4%/12%/4%，受稀土價格下跌影響，公司綜合毛利率下降~2ppt至21.5%。2）資產減值損失同比下降62%至1.2億元，主要是由于存貨跌價損失同比減少2.2億元。3）財務費用同比下降6080萬元，主要是由于貸款減少及貸款利率下降，財務費用率降至1.7%。發展趨勢：稀土行業長期具備改善空間。去年工信部發布的《稀土行業發展規劃（2016-2020年）》明確提出了化解過剩低端產能和提升行業集中度的相關要求。近期，各部門聯合打擊稀土生產違法違規行為的專項行動也取得了一定成效。需求方面，稀土在尾氣凈化和廢氣治理等領域能夠發揮重要功能（如氧化鑭及氧化鈰），在環保治理力度增強的大背景下，稀土需求具備持續增長潛力。長期來看，稀土行業供求關系有望逐漸改善。同時，隨著產業結構升級優化，行業利潤率也具備提升空間。年初至今，國內氧化鐠釹和氧化鈰價格累計分別上漲約9%和3%。拓展延伸產業鏈，提高附加值。合資公司內蒙古希捷環保科技的年產5萬立方米稀土基煙氣脫硝催化劑項目有助于提高公司稀土產品附加值。公司2億元規劃建設的稀土醫療產業基地（輕資產運營）也有助于公司拓展延伸下游行業。盈利預測：將2017年每股盈利預測：從人民幣0.07元下調42%至人民幣0.04元。以反映公司業績不及預期及稀土行業改善尚需時日。引入2018年每股盈利預測：0.05元。估值與建議：目前，公司股價對應5.4x2018eP/B。風險：稀土價格超預期下跌。

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